Процентный своп. Валютно-процентные свопы понятным языком Применение свопов в России

Пример

Смысл процентных свопов в том, что они позволяют заемщикам отделить основу, на которой они платят процент, от базового инструмента денежного рынка, используемого для реального заимствования.

Так, заемщик, который хочет платить фиксированную годовую процентную ставку по займу со сроком погашения в один год, но может получить финансирование только в виде краткосрочных 3-месячных коммерческих бумаг, может воспользоваться процентным свопом, позволяющим ему получать 3-месячную ставку LIBOR и выплачивать годовую фиксированную ставку. Каждый раз при погашении 3-месячная коммерческая бумага просто возобновляется.

Таким образом, по займу заемщик выплачивает 3-месячную ставку LIBOR, а по свопу получает платеж по 3-месячной ставке LIBOR в обмен на выплату годовой фиксированной процентной ставки. В результате такого обмена его нетто-платеж представляет собой годовой фиксированный процент.

Такой своп с фиксированной/плавающей ставкой называют простым процентным свопом (plain vanilla interest rate swap).

Существуют также свопы с плавающей/ плавающей ставкой, которые называют еще базисными (basis swap) или дифференциальными (diff swap) свопами.

Условия и характеристики

В число позиций, требующих согласования при заключении соглашения о процентном свопе, входят следующие:

Дата вступления в силу. Дата, с которой начинают начисляться проценты на обеих сторонах свопа. Для простых процентных свопов - это ставка «спот» и ставка LIBOR, зафиксированные в день заключения сделки. Условия здесь те же, что и в случае депозитов денежного рынка.

Дата завершения. Срок окончания контракта или погашения, на который вычисляется конечный процентный платеж.

Условная сумма. Сумма, используемая для расчета процентных платежей обеих сторон.

Плательщик/получатель фиксированной ставки. Поскольку в большинстве свопов платежи осуществляются обеими сторонами: в одном случае - по фиксированной ставке, а в другом - по плавающей, ссылка на контрагентов как на «покупателя» и «продавца» может ввести в заблуждение. В связи с этим одного из контрагентов обычно называют плательщиком фиксированной ставки, а другого - получателем фиксированной ставки.

Базис для исчисления процентной ставки. Включает в себя все элементы, необходимые для расчета процентных платежей, в том числе:
- процентную ставку-ориентир, например LIBOR;
- платежные периоды и даты;
- число дней в году для расчета.

Комиссия за организацию сделки.

Операции с процентными свопами на рынке

Процентные свопы - один из наиболее активно торгуемых производных инструментов и важнейший элемент мировых рынков капиталов.

По данным Международной ассоциации дилеров по свопам (ISDA), которая раз в полгода проводит обзор рынка, суммарный объем условных основных сумм действующих IRS-контрактов на 30 июня 1997 года составлял $22,115 трлн. Чтобы более наглядно представить темп роста этого рынка, отметим, что всего полтора года назад, то есть в конце 1995 года, этот показатель был в два раза ниже.

Показатели ISDA свидетельствуют о том, что наиболее распространенной валютой в операциях с процентными свопами является американский доллар.

Кредиторы всегда заинтересованы в том, чтобы возвратить свои деньги вовремя, в полной сумме и без утраты последними своей ценности. То есть в любом случае они хотят застраховать себя от таких непредвиденных ситуаций, как дефолт, инфляция, экономический кризис и других подобных. Одним из эффективных решений этого вопроса является применение такого финансового инструмента, как своп. О нем и пойдет речь в данной статье.

В ЦБ заключение валютных свопов возможно по двум направлениям:

• продажа долларов США за российские рубли и их покупка;
• покупка и продажа евро за национальную валюту РФ.

Банк осуществляет оформление сделок исключительно на условиях «овернайт». То есть покупка валюты происходит за рубли, со сроком расчетов «сегодня» и по сегодняшнему курсу.

Продажа совершается уже со сроком расчетов на «завтра» и по тому же самому курсу, но увеличенному на разницу между двумя направлениями обмена. Фактически вся операция происходит через одну ночь. Отсюда и такое название свопа.

Условия, параметры и объемы валютных свопов ЦБ ежедневно пересматриваются и публикуются на его официальном интернет-ресурсе. Выглядят эти значения таким образом:

Структура

В сделке IRS каждый контрагент обязуется платить фиксированную или плавающую ставку, выраженную в той или иной валюте, в пользу другого контрагента. Фиксированная или плавающая ставка умножается на условную основную сумму (скажем, 1 млн долл. США). Обмен этой условной суммой между контрагентами, как правило, не осуществляется, она используется только для расчета размеров процентных денежных потоков, подлежащих обмену.

• A платит фиксированную ставку в пользу B (А получает плавающую ставку)
• B выплачивает плавающую ставку в пользу A (B получает фиксированную ставку).

Рассмотрим сделку IRS, по которой сторона А , имеющая кредит (перед третьей стороной) по плавающей ставке LIBOR+150 (=+1,50 %), обязуется выплачивать в пользу стороны B фиксированные периодические процентные платежи по ставке 8,65 % (ставка свопа ) в обмен на периодические процентные выплаты по ставке LIBOR+70 базисных пунктов («бп », =+0,70 %). То есть А имеет «сумму», с которой получает фиксированный доход по ставке свопа , но хотела бы иметь доход по плавающей ставке, то есть такой же, как и обязательства по кредиту: LIBOR+. Она обращается к В с целью заключения процентного свопа - сделки, по которой А станет получать доход с «суммы» по ставке LIBOR+ вместо фиксированной ставки (ставка свопа ), а В станет получать со своей суммы доход по фиксированной ставке взамен плавающей LIBOR+. Выгода для А заключается в том, что своп исключает расхождение между доходом от «суммы» и расходом на кредит - теперь они оба привязаны к ставке LIBOR.

Стоит обратить внимание на то, что:

1. обмена основной суммы между сторонами не происходит и что
2. процентные ставки применяются к «условной» (то есть воображаемой) основной сумме.
3. процентные платежи не выплачиваются в полной сумме, а производится их взаимозачет между сторонами, после чего выплачивается сальдо взаимозачета.

(L I B O R + 1 , 50 %) + 8 , 65 % − (L I B O R + 0 , 70 %) = 9 , 45 % {\displaystyle (LIBOR+1,50\%)+8,65\%-(LIBOR+0,70\%)=9,45\%} , net.

Фиксированная ставка (8,65 % в данном примере) называется ставкой свопа .

Рисунок: А получает фиксированный доход 8,65 %, а платит LIBOR+1.50 %. А хочет оба потока привести к виду LIBOR+. А заключает своп с В - «перенаправляет ему доход 8,65 %» (в реальности не весь, а только сальдо «неттинг» - разницу между 8,65 % и LIBOR+0,70 %) и «получает доход LIBOR+0.70 %». Так как доход с актива на рисунке не отображен в явном виде, это может вводить в заблуждение.

В момент заключения сделки, pricing свопа таков, что своп имеет нулевую текущую чистую стоимость ( N P V = 0 {\displaystyle NPV=0} ). Если одна из сторон желает платить 50 бп сверх ставки свопа, вторая сторона должна выплатить около 50 бп над LIBOR, чтобы компенсировать это.

Типы

Являясь внебиржевым инструментом, сделки IRS могут заключаться на различных условиях для удовлетворения специфических потребностей сторон сделки.

Наиболее распространенными являются сделки обмена:

Стороны сделки могут быть в одной валюте или в двух разных валютах. (Сделки f i x e d − f o r − f i x e d {\displaystyle fixed-for-fixed} в одной валюте, как правило, невозможны, поскольку весь поток может быть предсказан с самого начала сделки и для сторон нет смысла заключать контракт IRS, так как они могут сразу произвести взаиморасчет по известным будущим процентным платежам).

Fixed-For-Floating, одна валюта

Сторона В

• А и
• А , индексированную по кривой X на условную сумму N на срок Т лет.

(в реальности производится перевод от А к В (или наоборот - зависит от того, чей платеж больше) на величину сальдо (неттинга) - разницы «платежей»)

Например, вы платите фиксированную ставку 5,32 % ежемесячно в обмен на Libor USD 1M также ежемесячно на условную сумму 1 млн долл. США в течение 3 лет.

Сторона, которая платит фиксированную ставку в обмен на плавающую имеет длинную IRS позицию. Процентные свопы, фактически, являются простым обменом одного набора процентных платежей на другой.

Свопы в одной валюте используются для обмена

• активов / пассивов с фиксированной ставкой на
• активы / пассивы с плавающей ставкой и наоборот.

Например, если компания имеет

1. инвестицию в размере 10 миллионов USD с доходностью 1М USD Libor + 25 бп с ежемесячными фиксингом и выплатами

она может заключить контракт IRS

По нему она будет:

1. платить плавающую ставку USD 1M Libor+25 бп
2. получать фиксированную ставку 5,5 %,
   зафиксировав, тем самым, доход в размере 20 бп.

Fixed-For-Floating, 2 валюты

Сторона P

• платит (получает) фиксированную ставку в валюте А и
• получает (платит) плавающую ставку в валюте B , индексированную по кривой X на условную сумму N на срок Т лет.

Например, вы платите фиксированную ставку 5,32 % ежеквартально на условную сумму 10 MM USD {\displaystyle {\text{10 MM USD}}} в обмен на TIBOR USD 3M {\displaystyle {\text{TIBOR USD 3M}}} также ежеквартально на условную сумму 1.2 млрд йен в течение 3 лет.

По беспоставочному свопу долларовый эквивалент процентных платежей по йене будет уплачен / получен в соответствии с курсом USD/JPY, действующим в дату фиксинга для даты валютирования процентного платежа. Обмена суммами основного долга не производится. Платежи возникают только при:

• наступления даты фиксинга и
• наступления даты начала свопа (в случае, если дата начала свопа начинается отдаленном будущем относительно даты заключения сделки).

Свопы F i x e d − f o r − f l o a t i n g {\displaystyle Fixed-for-floating} в 2 валютах используются для обмена

• активов / пассивов с фиксированной ставкой в одной валюте на
• активы / пассивы с плавающей ставкой в другой валюте и наоборот.

Например, если компания

1. имеет
   • кредит с фиксированной ставкой 5,3 % на 10 миллионов USD с ежемесячной выплатой процентов и
   • инвестицию в размере 1.2 млрд. JPY с доходностью 1М JPY Libor + 50 бп с ежемесячными фиксингом и выплатами и
2. хочет зафиксировать доход в долларах США, ожидая, что
   • ставка JPY 1M Libor упадет или
   • USDJPY вырастет (стоимость йены упадет относительно доллара)

она может заключить контракт f i x e d − f o r − f l o a t i n g {\displaystyle fixed-for-floating} IRS в двух валютах, по которому она будет:

1. платить плавающую ставку JPY 1M Libor+50 бп
2. получать фиксированную ставку USD 5,6 %,
   зафиксировав, тем самым, доход в размере 30 бп по процентной ставки и валютной позиции.

Floating-For-Floating, одна валюта

Сторона P

• A , индексированную по кривой X
• получает (платит) плавающую ставку в валюте A , индексированную по кривой Y на условную сумму N на срок Т лет.

JPY LIBOR 1M {\displaystyle {\text{JPY LIBOR 1M}}} ежемесячно в обмен на JPY TIBOR 1M {\displaystyle {\text{JPY TIBOR 1M}}} также ежемесячно на условную сумму 1 млрд йен в течение 3 лет.

свопы используют для хеджирования или спекуляции против расширения или сужения спреда между двумя индексами.

Например, если компания

Если компания

она может заключить контракт IRS в одной валюте, по которому она будет, например:

1. платить плавающую ставку JPY TIBOR + 30 bps
2. получать плавающую ставку JPY LIBOR + 35 bps,
   зафиксировав, тем самым, доход в размере 35 бп по процентной ставки вместо текущего спреда в 40 бп и риска индекса. Природа разницы в 5 бп лежит в стоимости свопа, которая состоит из
   1. рыночных ожиданий изменения спреда между индексами и
   2. bid/offer спреда, являющегося комиссией своп дилера

F l o a t i n g − f o r − f l o a t i n g {\displaystyle Floating-for-floating} свопы используются также и при использовании одного и того же индекса, но

• с разными датами процентных платежей или
• с использованием разных конвенций определения бизнес дней.

Данные свопы практически не используются спекулянтами, но имеют важное значения для управления активами и пассивами. Примером может служить своп 3M LIBOR,

• уплачиваемый prior non-business day convention , ежеквартально по правилу JAJO (то есть, Январь, Апрель, Июль, Октябрь) 30-го числа, против
• FMAN (то есть, Февраль, Май, Август, Ноябрь) 28 modified following .

Floating-For-Floating, 2 валюты

Сторона P

• платит (получает) плавающую ставку в валюте A , индексированную по кривой X
• получает (платит) плавающую ставку в валюте B , индексированную по кривой Y на условную сумму N по первоначальному FX курсу на срок Т лет.

Например, вы платите плавающую ставку USD LIBOR 1M {\displaystyle {\text{USD LIBOR 1M}}} ежеквартально на сумму USD 10 млн в обмен на JPY TIBOR 3M {\displaystyle {\text{JPY TIBOR 3M}}} также ежемесячно на условную сумму 1.2 млрд йен (по первоначальному FX курсу USD/JPY 120) в течение 4 лет.

Для понимания данного типа свопа рассмотрим американскую компанию, осуществляющую свои операции в Японии. Для финансирования своего развития в Японии компании требуется 10 млрд йен. Простейшим решением для компании будет выпуск облигаций в Японии. Так как компания может быть новичком на японском рынке и не иметь требуемой репутации среди японских инвесторов выпуск облигаций может быть дорогим вариантом. Вдобавок ко всему сказанному компания может не иметь

• надлежащей программы страхования облигационных выпусков в Японии и
• осуществлять развитых казначейских функций на территории Японии

Для решения указанных проблем компания может выпустить облигации на территории США и конвертировать доллары в иены. Хотя данные действия решают первые проблемы они создают новые риски для компании:

• FX риск. Если курс USDJPY вырастет к дате погашения облигаций, то когда компания конвертирует иены в доллары для выплаты долга по облигациям она получит меньше долларов и, соответственно, понесет курсовые убытки
• Процентный риск по USD и JPY. Если ставки по иенам снизятся, то доходность по вложениям компании в Японии может упасть - это и порождает процентный риск.

Валютный риск может быть исключен с помощью хеджирования с использованием форвард FX контрактов, но это порождает новый риск - процентная ставка примененная для определения форвард FX курса фиксированная, в то время как доходность инвестиций в Японии имеет плавающую структуру.

Хотя существует еще несколько опций для хеджирования валютного и процентного рисков, самым простым и наиболее эффективным способом является заключение f l o a t i n g − f o r − f l o a t i n g {\displaystyle floating-for-floating} свопа в двух валютах. В этом случае компания получает средства путём выпуска долларовых облигаций и свопует их в доллары США.

В результате она

• получает плавающую ставку в USD, соответствующую её расходам по обслуживанию выпущенных ей облигаций и
• платит плавающую ставку по JPY, соответствующую её доходам по вложениям в иенах.

Fixed-For-Fixed, 2 валюты

Сторона P

• платит (получает) фиксированную ставку в валюте A ,
• получает (платит) фиксированную ставку в валюте B на срок Т лет.

Например, вы платите JPY 1,6 % на условную сумму 1.2 млрд иен в обмен на USD 5,36 % на эквивалентную условную сумму 10 млн долларов по первоначальному FX курсу 120 USDJPY.

Другие вариации

Возможны иные варианты, хотя они менее распространены. В основном они предназначены для совершенного хеджирования облигации, обеспечивая полное соответствие процентных платежей - по облигации и свопу. Данные варианты могут порождать свопы, в которых основная сумма выплачивается одним или несколькими платежами в отличие от обычных свопов, в которых происходит простой обмен процентными потоками - например, для хеджирования операций coupon strip .

Применение

Процентные свопы находят применение в самых разных инвестиционных стратегиях. Они являются популярным инструментом для хеджирования и финансовых спекуляций .

Хеджирование

Фиксация процентной ставки по соглашению своп позволяет захеджироваться от падения процентных ставок.

С другой стороны, контрагент, получающий «плавающую» ногу, будет в выигрыше при снижении процентных ставок.

Спекуляции

Благодаря низкому порогу вхождения в позицию по процентному свопу они пользуются популярностью у трейдеров, спекулирующих на движении процентных ставок.

Так, вместо того, чтобы открывать полноценную короткую позицию по базовому активу, по которому ожидается падение цены, трейдеру достаточно заключить соглашение своп, фиксирующее процентную ставку на аналогичный период.

Ценообразование

Еще информация en:wiki Rational pricing

Стоимость фиксированной ноги определяется как текущая стоимость фиксированных процентных платежей, известных в момент заключения сделки или в любой момент её существования.

P V fixed = C × ∑ i = 1 M (P × t i T i × d f i) {\displaystyle PV_{\text{fixed}}=C\times \sum _{i=1}^{M}(P\times {\frac {t_{i}}{T_{i}}}\times df_{i})} где C {\displaystyle C} - ставка свопа M {\displaystyle M} - количество периодов фиксированных процентных платежей, P {\displaystyle P} t i {\displaystyle t_{i}} i {\displaystyle i} , T i {\displaystyle T_{i}} d f i {\displaystyle df_{i}} - фактор дисконтирования.

В начале свопа известны только величины будущих процентных платежей по фиксированной ноге. Ставки LIBOR в будущем неизвестны, поэтому плавающая нога рассчитывается одним из двух способов:

• на основании текущей стоимости плавающих процентных платежей, определенных в момент заключения сделки (как бескупонная облигация);

В первом способе каждый поток дисконтируется с использованием бескупонной ставки. Также используются данные кривой ставок, доступные на рынке. Бескупонные ставки используются потому, что они порождают только один денежный поток - как и в нашем случае расчета. Таким образом, процентный своп рассматривается как серия бескупонных облигаций.

При втором способе каждый плавающий процентный платеж рассчитывается на основании форвардных процентных ставок для соответствующих дат платежей. Использование этих ставок дает серии процентных платежей.

В результате стоимость плавающей ноги свопа для метода FRA рассчитывается следующим образом:

P V float = ∑ j = 1 N (P × f j × t j T j × d f j) {\displaystyle PV_{\text{float}}=\sum _{j=1}^{N}(P\times f_{j}\times {\frac {t_{j}}{T_{j}}}\times df_{j})} где N {\displaystyle N} - количество процентных плавающих платежей, f j {\displaystyle f_{j}} - форвардная процентная ставка, P {\displaystyle P} - номинальная сумма сделки, t j {\displaystyle t_{j}} - количество дней в процентном периоде j {\displaystyle j} , T j {\displaystyle T_{j}} - финансовая база валюты в соответствии с конвенцией и d f j {\displaystyle df_{j}} - фактор дисконтирования. Фактор дисконтирования всегда начинается с 1.

Фактор рассчитывается следующим образом:

d f C u r r e n t P e r i o d = d f P r e v i o u s P e r i o d 1 + F o r w a r d R a t e P r e v i o u s P e r i o d × Y e a r F r a c t i o n {\displaystyle {df_{CurrentPeriod}}={\frac {df_{PreviousPeriod}}{1+ForwardRate_{PreviousPeriod}\times YearFraction}}} .

Фиксированная ставка, котируемая по сделке своп - ставка, которая дает текущую стоимость фиксированных денежных потоков равную текущей стоимости плавающих процентных потоков, рассчитанную по форвардным процентным ставкам, действующим на дату расчета:

C = P V float ∑ i = 1 M (P × t i T i × d f i) {\displaystyle C={\frac {PV_{\text{float}}}{\sum _{i=1}^{M}(P\times {\frac {t_{i}}{T_{i}}}\times df_{i})}}}

В момент заключения сделки, ни одна из сторон договора не имеет преимуществ по стоимости ног свопа, то есть:

P V fixed = P V float {\displaystyle PV_{\text{fixed}}=PV_{\text{float}}}

Таким образом, в момент заключения сделки не происходит каких-либо платежей между сторонами.

В течение жизни сделки та же техника ценообразования используется для оценки стоимости свопа, но так как с течением времени форвардные ставки изменяются, текущая стоимость ( P V {\displaystyle PV} ) плавающей ноги свопа будет отличаться от неизменной фиксированной ноги.

Следовательно, своп станет обязательством одной стороны и требованием другой - в зависимости от направления изменения процентных ставок.

Джон К. Халл. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты = Options, Futures and Other Derivatives. - 6-е изд. - М. : «Вильямс», 2007. - С. 1056. - ISBN 0-13-149908-4 .

Рассмотрим компанию с обязательствами, равными $300 млн., и датой их погашения ровно через 5 лет. Процентная ставка по кредиту пересматривается каждые 3 месяца (30 июля, 30 сентября, 30 января, 30 апреля) и устанавливается на основе 6-ти месячной ставки +120 базисных пунктов. Финансовый директор компании беспокоится, что в связи с высокой инфляцией поднимет ключевую ставку и стоимость фондирования увеличится. Дополнительные затраты от кредита будет необходимо переложить на клиентов путем поднятия цен на продукцию, что снизит конкурентоспособность компании. Если директор решит не перекладывать затраты на клиентов, то рентабельность компании упадет и окажет негативное воздействие на цену акции компании.

Соглашение процентного свопа

Финансовый директор заключает соглашение процентного свопа с трейдером из брокерского отделения банка. Условия договора отражены в таблице.

Таблица . Условия договора

Компания будет осуществлять платежи по годовой ставке 1,82% по номиналу $300 млн. каждый квартал в течение пяти лет. В обмен, трейдер обязуется выплачивать на основе 3-х месячной ставки LIBOR каждый квартал в течение пяти лет. Ставка LIBOR на будущий период является спотовым значением на дату исполнения платежа за прошлый период. Для снижения кредитного риска, одна из сторон будет выплачивать разницу между размерами платежей.

Подробнее о ставке LIBOR в статье .

Датой совершения сделки считается 28 июля 2014 года. Однако, своп контракт приводится в действие лишь с 30 июля 2014 года, т. е. процент по свопу начинает начисляться только с 30 июля. Ставка LIBOR за первый период известна заранее: она составляет 0,23%.

Платеж 1: 30 октября 2014 года

Первый платеж осуществляется за период с 30 июля по 30 октября 2014 года. Компания должна заплатить:

$300 млн. x 0,0182/4 = $1,36 млн.

Платеж трейдера составляет:

$300 млн. x 0,0023/4 = $173 тыс.

Следовательно, так как платеж компании выше, то компания должна перевести на счет трейдера $1,36 млн. – $0,173 млн. = $1,187 млн.

Платеж 2: 30 января 2015 года

Второй платеж осуществляется за период с 30 октября 2014 года по 30 января 2015 года. Компания по-прежнему должна заплатить $1,36 млн. , которая необходима для следующего расчета платежа трейдера, устанавливается 30 октября 2014 года. Допустим, что на 30 октября 2014 года LIBOR составлял 45 базисных пунктов. Поэтому, обязательство трейдера перед компанией составит:

$300 млн. x 0,0045/4 = $338 тыс.

Таким образом, 30 января 2015 года компания обязана будет заплатить трейдеру разницу между платежами, которая составляет:

$1,36 млн. – $0,338 млн. = $1,022 млн.

Плавающая ставка LIBOR для следующей выплаты переустанавливается 30 января 2015 года.

Платежи по свопу и

В связи с тем, что предполагает обмен платежами четыре раза в год, а его срок действия длится 5 лет, то контрагенты обменяются платежами 20 раз. Последний платеж выпадает на 30 июля 2015 года. Компании, которые хеджируют риск движения процентных ставок с помощью свопов, обычно сопоставляют даты выплат по свопу и даты погашения процентов по кредиту.

В рассмотренном примере первые два платежа производились от компании в сторону трейдера. Такая ситуация характерна при нормальной форме , т.е. кривая имеет положительный наклон, что указывает на ожидание роста процентных ставок. Приток денежных средств трейдеру служит для трейдера некой подушкой безопасности в случае стремительного роста ставок.

Прибыльность от заключенной сделки для двух сторон будет зависеть от фактического движения ставки в течение действия своп контракта. Если ставка LIBOR вырастет быстрее ожиданий рынка, то компании окажется в прибыли. В обратном случае, компания может понести убыток от совершенной сделки.

Процентный своп - англ. Interest Rate Swap , контракт между двумя сторонами об обмене процентными платежами, которые на заранее оговоренную и указанную в контракте сумму, называемую контрактной суммой. То есть в заранее определенную дату (или даты, если своп предполагает обмен платежами через определенные промежутки времени в течение контрактного периода) одна сторона выплатит другой платеж, рассчитанный на основе фиксированной процентной ставки , а взамен получит платеж, исчисленный на основе плавающей процентной ставки (например, по ставке LIBOR). На практике такие платежи неттингуются и одна из сторон выплачивает только разницу указанных выше платежей.

К числу преимуществ процентных свопов относится то, что они дают возможность снизить затраты на привлечение и обслуживание кредита . Например, заемщик, располагающий возможностью получения кредита под фиксированную процентную ставку, желает взять кредит с начислением процентов по плавающей ставке, но не имеет возможности получить такой кредит на выгодных для него условиях. При этом существует другой заемщик, который имеет преимущества в получения кредита, проценты по которому начисляются на основе плавающей ставки, но он желает получить кредит под фиксированную процентную ставку. В таком случае стороны могут заключить процентный своп, который предусматривает обмен платежами, которые рассчитываются на основании фиксированной и плавающей процентной ставок на сумму кредита. Как правило, стороны не обмениваются основными суммами договора, а перечисляют лишь платежи, рассчитанные на основании разницы контрактных процентных ставок.

Рассмотрим процентный своп на примере.

Первый контрагент по свопу (компания) может взять кредит в размере 10 млн. USD со сроком погашения 3 года с фиксированной ставкой 12% или с переменной ставкой равной LIBOR +1%.

Банк может получить на межбанковском рынке кредитные ресурсы в том же размере и на тот же срок с переменной ставкой процента равной LIBOR или с фиксированной ставкой 10%.

В этом случае разница между фиксированными ставками процента больше разницы между переменными ставками на 1%.

Для заключения свопа компания берет кредит с процентной ставкой равной LIBOR +1%, а банк - с процентной ставкой 10%.

После заключения свопа банк периодически платит компании плавающий процент - LIBOR, а компания периодически выплачивает банку фиксированный процент - 10,5% (0,5% - премия банку, 10% - фиксированный процент банка за взятые для компании кредиты). Благодаря свопу компания сокращает издержки финансирования по кредиту с фиксированной ставкой процента на 0,5%, а банк также получает экономию на издержках финансирования долга с переменной ставкой процента равной 0,5%.