Процентные свопы. Кредитный своп Валютный swap Форекс: суть, особенности, разновидности

Процентных ставок – это дериватив, предполагающий обмен регулярными процентными выплатами. Одна из сторон совершает равные по величине платежи по фиксированной процентной ставке, вторая платит плавающую ставку, которая может привязываться, например, к показателям LIBOR или MOSPRIME. Процентные свопы – это внебиржевой инструмент, поэтому используют такой дериватив, как правило, крупные – банки, инвестиционные фонды, хедж-фонды.

3 вида процентных свопов

Свопы процентных ставок бывают трех видов:

• Fixed - for - Floating . Это традиционный своп – о нем писалось выше.

• Fixed -for - Fixed . Обе стороны используют фиксированные ставки, но разные валюты для платежей.

• Floating -for - Floating . Обе стороны используют привязанные к некоторым индикаторам плавающие ставки. Такой тип применяется для хеджирования от риска расширения спреда.

Как используется процентный своп?

Существуют две основные цели использования процентных свопов: и арбитраж .

• - рассчитывает получить от изменения доходности. Скажем, если инвестор считает, что ставка ЦБ должна вырасти в ближайшее время, он покупает своп, по которому совершает платежи исходя из фиксированной ставки (пусть будет 8.5%). Если ставка Моспрайм вырастет, то инвестор в рамках свопа сможет рассчитывать на получение обратных платежей по ставке 8.5% + рост ставки. Такая наглядно представлена на рисунке:

• При арбитражных операциях инвестор опирается на более сложные модели. Например, он может объединить краткосрочные кредиты и на процентные ставки, чтобы получить оптимальную ставку для будущего периода.

Ценообразование процентного свопа

Стоимости фиксированной и плавающей ног свопа рассчитываются различными способами. Для расчета фиксированной ноги применяется такая формула:

Уточним, что С – это ставка свопа, P – гипотетическая сумма операции, t – число дней в одном периоде, T – финансовая база валюты, M – общее число периодов, df – фактор дисконтирования.

Что касается плавающей ноги, то здесь каждый платеж рассчитывается исходя из форвардных процентных ставок. К каждому потоку применяется с использованием нулевокупонной ставки. Формула такова:

Многие из переменных уже встречались в предыдущей формуле – остальные значат следующее: f – форвардная ставка, N – число плавающих платежей.

Когда сделка заключается, ни одна из сторон не имеет преимущества перед второй, то есть:

Со временем ставка форвардная (f) меняется, и стоимость плавающей ноги начинает отличаться от стоимости фиксированной.

Процентный своп: риски

Свопы процентных ставок характеризуются двумя видами рисков:

• Процентный – возникает как следствие возможности изменения рыночных ставок при сделке типа Fixed-for-Floating.

• Кредитный – если своп находится в статусе in - the - money , одна из сторон близка к дефолту.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

Процентный своп представляет с обой внебиржевую сделку, в процессе которой две стороны обмениваются процентными платежами по кредитным обязательствам равной величины, но с разными процентными ставками. Процентные свопы - обычно долгосрочные инструменты, назначение которых аналогично назначению соглашения о будущей процентной ставке, однако срок действия для основных валют составляет от 2 до 10 лет. По существу, процентный своп эквивалентен с ории соглашеннй о будущей процентной ставке.

Процентный своп - это соглашение между сторонами об осуществлении серии платежей друг другу в согласованные даты до истечения срока соглашения. Размер процентных платежей каждой из сторон вычисляется на основе разных формул, исходя из условной основной суммы соглашения.

Типичная сделка подобного рода предполагает обмен процентного платежа по инструменту с фиксированной ставкой, например купонной облигации, на процентный платеж с плавающей ставкой.

Процентные свопы торгуются на внебиржевом рынке и являются одним из наиболее распространенных инструментов денежного рынка в мире.
К наиболее простым инструментам следует отнести своп с фиксированной/плавающей ставкой, в котором один из контрагентов осуществляет платежи по фиксированной процентной ставке, а другой - по плавающей, привязанной к ставке-ориентиру, например LIBOR. Так как процентный своп не предполагает поставки основной суммы, проценты начисляются на условную сумму.
Процентный своп - это инструмент двух контрагентов, которые заимствуют одну и ту же сумму под процентные ставки с разными базами, а затем обмениваются процентными платежами.
Поскольку обмена основной суммой не происходит, кредитный риск ограничен процентными платежами, получаемыми от контрагента. Чаще всего при расчетах выплачивается лишь разница между валовыми процентными платежами контрагентов, поэтому кредитный риск ограничен нетто-потоком наличности.

Смысл процентных свопов в том, что они позволяют заемщикам отделить основу, на ко­торой они платят процент, от базового инструмента денежного рынка, используемого для реального заимствования.
Так, заемщик, который хочет платить фиксированную годовую процентную ставку по займу со сроком погашения в один год, но может получить финансирование только в виде краткосрочных 3-месячных коммерческих бумаг, может воспользоваться процентным свопом, позволяющим ему получать 3-месячную ставку LIBOR и выплачивать годовую фиксированную ставку. Каждый раз при погашении 3-месячная коммерческая бумага просто возобновляется.
Таким образом, по займу заемщик выплачи­вает 3-месячную ставку LIBOR, а по свопу получает платеж по 3-месячной ставке LIBOR в обмен на выплату годовой фиксированной про­центной ставки. В результате такого обмена его нетто-платеж представляет собой годовой фик­сированный процент.
Такой своп с фиксированной/плавающей ставкой называют простым процентным свопом (plain vanilla interest rate swap).
Существуют также свопы с плавающей/ плавающей ставкой, которые называют еще базисными (basis swap) или дифференциальными (diff swap) свопами.

Условия и характеристики
В число позиций, требующих согласования при заключении соглашения о процентном свопе, входят следующие:

Дата вступления в силу. Дата, с которой на­чинают начисляться проценты на обеих сто­ронах свопа. Для простых процентных свопов - это ставка «спот» и ставка LIBOR, зафиксированные в день заключения сделки. Условия здесь те же, что и в случае депозитов денежного рынка.

Дата завершения. Срок окончания контракта или погашения, на который вычисляется конечный процентный платеж.

Условная сумма. Сумма, используемая для расчета процентных платежей обеих сторон.

Плательщик/получатель фиксированной ставки. Поскольку в большинстве свопов платежи осуществляются обеими сторонами: в одном случае - по фиксированной ставке, а в другом - по плавающей, ссылка на контрагентов как на «покупателя» и «продавца» может ввести в заблуждение. В связи с этим одного из контрагентов обычно называют плательщиком фиксированной ставки, а другого - получателем фиксированной ставки.

Пример

Смысл процентных свопов в том, что они позволяют заемщикам отделить основу, на которой они платят процент, от базового инструмента денежного рынка, используемого для реального заимствования.

Так, заемщик, который хочет платить фиксированную годовую процентную ставку по займу со сроком погашения в один год, но может получить финансирование только в виде краткосрочных 3-месячных коммерческих бумаг, может воспользоваться процентным свопом, позволяющим ему получать 3-месячную ставку LIBOR и выплачивать годовую фиксированную ставку. Каждый раз при погашении 3-месячная коммерческая бумага просто возобновляется.

Таким образом, по займу заемщик выплачивает 3-месячную ставку LIBOR, а по свопу получает платеж по 3-месячной ставке LIBOR в обмен на выплату годовой фиксированной процентной ставки. В результате такого обмена его нетто-платеж представляет собой годовой фиксированный процент.

Такой своп с фиксированной/плавающей ставкой называют простым процентным свопом (plain vanilla interest rate swap).

Существуют также свопы с плавающей/ плавающей ставкой, которые называют еще базисными (basis swap) или дифференциальными (diff swap) свопами.

Условия и характеристики

В число позиций, требующих согласования при заключении соглашения о процентном свопе, входят следующие:

Дата вступления в силу. Дата, с которой начинают начисляться проценты на обеих сторонах свопа. Для простых процентных свопов - это ставка «спот» и ставка LIBOR, зафиксированные в день заключения сделки. Условия здесь те же, что и в случае депозитов денежного рынка.

Дата завершения. Срок окончания контракта или погашения, на который вычисляется конечный процентный платеж.

Условная сумма. Сумма, используемая для расчета процентных платежей обеих сторон.

Плательщик/получатель фиксированной ставки. Поскольку в большинстве свопов платежи осуществляются обеими сторонами: в одном случае - по фиксированной ставке, а в другом - по плавающей, ссылка на контрагентов как на «покупателя» и «продавца» может ввести в заблуждение. В связи с этим одного из контрагентов обычно называют плательщиком фиксированной ставки, а другого - получателем фиксированной ставки.

Базис для исчисления процентной ставки. Включает в себя все элементы, необходимые для расчета процентных платежей, в том числе:
- процентную ставку-ориентир, например LIBOR;
- платежные периоды и даты;
- число дней в году для расчета.

Комиссия за организацию сделки.

Операции с процентными свопами на рынке

Процентные свопы - один из наиболее активно торгуемых производных инструментов и важнейший элемент мировых рынков капиталов.

По данным Международной ассоциации дилеров по свопам (ISDA), которая раз в полгода проводит обзор рынка, суммарный объем условных основных сумм действующих IRS-контрактов на 30 июня 1997 года составлял $22,115 трлн. Чтобы более наглядно представить темп роста этого рынка, отметим, что всего полтора года назад, то есть в конце 1995 года, этот показатель был в два раза ниже.

Показатели ISDA свидетельствуют о том, что наиболее распространенной валютой в операциях с процентными свопами является американский доллар.

Процентный своп (Interest Rate Swap, IRS) — договор, согласно которому две стороны обмениваются периодическими процентными платежами по отношению к определенной сумме основного долга, которая называется условной суммой. Обычно одна сторона осуществляет такие процентные выплаты по , а получает — по .

То есть в заранее определенную дату (или даты, если предполагает обмен платежами через определенные промежутки времени в течение контрактного периода) одна сторона выплатит другой платеж, рассчитанный на основе фиксированной процентной ставки, а взамен получит платеж, исчисленный на основе плавающей процентной ставки (например, по ставке ). На практике такие платежи и одна из сторон выплачивает только разницу указанных выше платежей.

Существует несколько вариантов процентных свопов. В частности, к ним можно отнести:

• обмен платежами с фиксированной ставкой на платежи с плавающей;
• обмен платежами с фиксированной ставкой на платежи с фиксированной ставкой;
• обмен платежами с плавающей ставкой на платежи с плавающей ставкой.

Соглашение о будущей процентной ставке (англ. Forward Rate Agreement, FRA) - стандартизованный процентный своп.

Процентные свопы обычно используют при (страховании) операций с активами и пассивами для взаимного перевода фиксированных ставок в плавающие и наоборот. Процентные свопы являются очень популярными и высоко ликвидными инструментами. Это позволяет использовать их для .

С помощью свопа участвующие стороны получают возможность обменять твердопроцентные (фиксированные) обязательства на обязательства с плавающей процентной ставкой и наоборот. Потребность осуществить такой обмен может возникнуть, например, в силу того, что компания, выпустившая твердопроцентное обязательство, ожидает падения в будущем процентных ставок. Поэтому в результате обмена фиксированного процента на плавающий, компания получит возможность снять с себя часть финансового бремени по обслуживанию долга. С другой стороны, компания, выпустившая обязательство под плавающий процент и ожидающая в будущем роста процентных ставок, может избежать увеличения своих выплат по обслуживанию долга за счет обмена плавающего процента на фиксированный.

Поскольку различные участники экономических отношений по-разному оценивают будущую конъюнктуру, то будут возникать и возможности осуществления таких обменов. В то же время привлекательность процентного свопа состоит не только или не столько в возможности застраховаться от неблагоприятного изменения в будущем процентных ставок, сколько в возможности эмитировать задолженность под более низкую процентную ставку.

Процентных своп характеризуется следующими особенностями:

1. Процентный своп – это обмен процентными платежами, размер которых определяется с использованием разных формул, исходя из условной основной суммы соглашения.
2. Своп не предусматривает обмена основными суммами – участники свопа не предоставляют друг другу кредитов и не осуществляют заимствований.
3. Встречные процентные платежи обычно зачитываются, а выплачивается лишь разница между ними.
4. Своп не оказывает влияния на базовый заем или депозит. Своп – это самостоятельная сделка.

В число позиций, требующих согласования при заключении соглашения о процентном свопе, входят следующие:

1. Дата вступления в силу. Дата, с которой на­чинают начисляться проценты на обеих сто­ронах свопа. Для простых процентных свопов - это ставка «спот» и ставка LIBOR, зафиксированные в день заключения сделки. Условия здесь те же, что и в случае депозитов денежного рынка.
2. Дата завершения. Срок окончания контракта или погашения, на который вычисляется конечный процентный платеж.
3. Условная сумма. Сумма, используемая для расчета процентных платежей обеих сторон.
4. Плательщик/получатель фиксированной ставки. Поскольку в большинстве свопов платежи осуществляются обеими сторонами: в одном случае - по фиксированной ставке, а в другом - по плавающей, ссылка на контрагентов как на «покупателя» и «продавца» может ввести в заблуждение. В связи с этим одного из контрагентов обычно называют плательщиком фиксированной ставки, а другого - получателем фиксированной ставки.
5. Базис для исчисления процентной ставки. Включает в себя все элементы, необходимые для расчета процентных платежей, в том числе:
   • процентную ставку-ориентир, например LIBOR;
   • платежные периоды и даты;
   • число дней в году для расчета.
6. Комиссия за организацию сделки.

Позиция по процентному свопу содержит процентные и кредитные риски для сторон договора.

К процентным свопам относятся соглашения об обмене сериями платежей. При этом, одна сторона платит фиксированный процент, в то время как другая – плавающий. По сути, этот процесс напоминает обмен с фиксированной ставкой на ценные бумаги с плавающей, привязанной к LIBOR (Лондонская межбанковская ставка предложения) или Моспрайм (независимая индикативная ставка предоставления рублёвых кредитов (депозитов).

С учетом того, что процентные свопы относятся к внебиржевым активам, сделки по ним заключаются между такими организациями, как брокерские компании, банки, хедж-фонды.

Процентные свопы

Существует несколько вариантов процентных свопов. В частности, к ним можно отнести:

• обмен платежами с фиксированной ставкой на платежи с плавающей;
• обмен платежами с фиксированной ставкой на платежи с фиксированной ставкой;
• обмен платежами с плавающей ставкой на платежи с плавающей ставкой.

Такого рода соглашения можно использовать в спекулятивных целях. Прибыль в данном случае получается от разницы индикативных ставок. Как это работает? Предположим, вы хотите заработать на разнице ставок. Ожидается рост доходности после повышения ставок центральным банком. В таком случае возможно использование , при которой оплата делается по фиксированному проценту. Вы получаете ставку Моспрайм и дополнительно маржу. Если ваши расчеты окажутся верными и ставка вырастет, следовательно, ставка Моспрайма тоже вырастет. Для фиксации прибыли можно провести обратную сделку.

Что касается арбитража, вы можете работать исходя из изменения как одной, так и обеих индикативных ставок. для будущего периода может быть получена при объединении краткосрочных фьючерсных контрактов на ставки. Естественно, при изменениях индикативных ставок, результат также будет меняться. В обратном случае можно воспользоваться арбитражной операцией.

Применяют такого рода свопы в основном на валютном рынке. Что касается их доходности, она часто может быть ниже, чем доходность денежных активов. Правда, при арбитражных операциях ее можно повысить.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter .